牛策略中期分红常态化影响深远

桂浩明（市场资深人士）牛策略牛策略牛策略

A股上市公司2025年半年报已基本披露完毕，经营状况总体符合预期。其中的一个亮点是，一些取得良好业绩的公司，纷纷推出了中期分红预案，计划分配的金额超过6400亿元，比去年有明显增加。

历史上，A股上市公司一般都比较习惯于在公布年报后进行分红。但近几年来，在管理层推动下，有相当数量的上市公司在半年报公布后也进行分红，也就是在年终分红的基础上，又增加了年中分红。随着越来越多的公司加入这一行列，中期分红的常态化趋势日渐明朗。A股市场上银行分红一直比较积极，也正是它们率先实施中期分红。但从今年中期分红的情况来看，给投资者留下深刻印象的是能源、通信等行业企业，譬如中国移动此次分红金额高达540.8亿元，位居分红金额第一名，中国石油也计划分红402亿元，这样的水平已经不亚于四大行了。再看派息率，双汇发展达到91%，几乎把赚到的钱都分掉了，而吉比特也在74%以上。虽然这样的案例有点极端，不具备普遍性，但平均32%的派息率并不低，其中中国电信与中国移动的派息率均超过60%，表明这些有着很强盈利能力的企业，的确把回报投资者当作一件大事来做。

另外，今年的分红中，有相当数量的公司股息率在7%以上，像荣安地产是13.11%，广汇能源是9.47%，宇通客车是11.32%，中国神华是7.21%。在投资者的印象中，银行股的股息率往往比较高，而现在出现了不少实体企业的股息率大幅度超过银行的情况。虽然这有一些偶然的因素，但也是从一个侧面反映出类似“现金奶牛”这样的上市公司已非个例，它们有能力给投资者提供丰厚的回报，这也彰显了A股市场的投资价值正在得到提升。

不过，对于整个市场来说，进行中期分配的上市公司数量还不多。即便是考虑到年度分配的因素，全年股息率超过2%的也还是少数，A股市场的投资价值，还需要进一步提高。从上市公司开始重视给投资者现金回报，到中期分红的常态化进行，说明上市公司在经营理念上有了很大的改善与提高。以前，总有人批评A股市场上的“圈钱”现象，事实上也的确存在一些公司重融资而轻投资回报的问题，以致成了“铁公鸡”，在此背景下，市场自然缺乏中长期投资的基础，也很难出现牛市。现在，这种状况正在得到改变，特别是上市公司基于自身愿望增加中期分红，令投资者看到，在A股市场进行价值投资已经有了相应的基础。这种现象的推广，必然会深刻地改变A股市场的生态环境，使其加快向价值型市场转变。

今年以来牛策略，A股市场除了科技股的走势引人注目外，一大批低波高息的红利股平稳向上，为大盘向好打下了基础。科技股业绩大幅度提升后，有朝一日也能成为具有强大分红能力的公司。其实，这也是优质企业发展的自然规律。投资具有高成长特征的科技股，在本质上也是投资未来的红利股。在上市公司中期分配逐渐成为一种趋势时，看清这一点是很有意义的事情，因为它提示了市场长期演绎的方向。

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