策略资本单季盈利环比增长4倍 A股模拟芯片板块强势复苏

策略资本

证券时报记者阮润生

作为半导体的重要分支，模拟芯片是处理模拟信号的集成电路，广泛应用于声音、光线、温度等物理量的处理。今年，在汽车电子、泛能源、人工智能等相关新兴产业的带动下，本土模拟芯片厂商通过持续技术升级和产品结构升级，提升运营效率，取得了亮眼的成绩。

证券时报记者统计发现，2025年第二季度，模拟芯片板块盈利增速位居A股半导体细分行业之首。今年以来，模拟芯片板块指数累计上涨近18%，板块中的个股臻镭科技股价翻倍，翱捷科技-U、敏芯股份、思瑞浦等股价上涨超过60%。

新兴业务释放动力

2022年成为模拟芯片行业景气度拐点，从此前缺芯涨价转向供给过剩，行业步入漫长的去库存周期。但今年以来，模拟芯片板块盈利增速显著提升，特种领域、工业市场、汽车电子等成为业绩增长的重要新兴助力。

Wind数据显示，今年上半年A股（申万）半导体行业营业收入实现3212亿元，归母净利润近245亿元，同比增长约三成。其中，第二季度半导体行业盈利环比增长近六成，尤其是模拟芯片行业上市公司归母净利润环比增长约4倍，增速超过其他细分行业；34家模拟芯片上市公司中，约六成上市公司第二季度盈利同比上涨，不少个股“绝地反击”，同比大幅扭亏。

臻镭科技今年上半年归母净利润增速居首，同比增长10倍，其次是思瑞浦和芯动联科。第二季度中，敏芯股份盈利环比增速居前，达到6.84倍；晶丰明源、思瑞浦等实现2倍以上。

具体来看，臻镭科技今年上半年归母净利润实现约6232万元，同比增长约10倍，二季度“牛散”屠黎明、葛卫东精准“埋伏”,位居前十大股东。据披露，公司产品主要应用于卫星互联网产业链，受益于下游行业回暖、需求持续向好的趋势，在手订单和在手项目同比大幅增长。

思瑞浦今年上半年归母净利润近6569万元，同比大幅扭亏，电源产品、隔离、ADC、运放等在工业市场出货量明显提升。公司高管介绍，工业市场作为公司最大业务板块，上半年收入同比增长约50%，二季度环比继续保持强劲增长；受下游备货及国产替代持续推进，新能源（光伏、储能）、电力电网、电源模块、测试测量、家用电器等领域表现突出策略资本，汽车市场也实现稳健增长，并布局AI服务器。

晶丰明源今年上半年实现归母净利润1576万元，同比大幅扭亏。据公司高管介绍，在新一代显卡应用出货带动下，高性能计算电源芯片业务实现快速增长，该部分业务收入同比上升约四成，汽车电子业务继续实现突破，推出了超高集成度的ALL-in-One智能车规级MCU，空调出风口产品实现销量超百万颗，热管理及座椅通风也都有产品进入量产。

产品结构升级

据统计，今年上半年模拟芯片行业销售毛利率中位数从今年一季度34.72%，提升到第二季度35.05%。个股中，传感器厂商芯动联科二季度毛利率最高接近88%，公司已覆盖的终端客户包括高端工业领域、测绘测量、石油勘探、商业航天、智能驾驶等领域；臻镭科技也接近83%，赛微微电、圣邦股份等销售毛利率水平也超过50%。综合来看，上述公司主要受益于消费电子、汽车电子、端侧智能装备等需求放量，高毛利产品出货增加。

传感器厂商敏芯股份今年上半年归母净利润大幅扭亏，实现2519万元，产品综合毛利率31.64%，同比增加10.21个百分点，主要得益于MEMS声学传感器在消费电子与汽车电子领域的广泛应用，以及MEMS压力传感器在电子烟、医疗设备和工业控制市场的持续拓展。

从产品划分来看，敏芯股份高毛利的压力产品线已超越声学产品线，成为占公司营业收入比重最高的传感器产品；同时，惯性传感器产品收入比重也在快速提升，整体拉升了公司的产品毛利率。

另外，美芯晟来自AI端侧及机器人领域的应用持续增长，通过产品结构的优化与供应链的持续整合，提升了毛利率，运营效率及经营管理效率得到改善，今年上半年实现归母净利润500.68万元，也同比扭亏。

艾为电子今年上半年虽然营业收入下降，但是归母净利润同比增长七成实现1.56亿元。据介绍，下游消费电子客户需求和去年同期存在错位，但是随着新产品持续放量及工业互联、汽车领域的持续开拓以及产品迭代更新，公司综合毛利率较上年同期上升8.03个百分点至36.12%。

艾为电子高管在2025年半年度业绩说明会上表示，公司下半年将继续加快高性能数模混合、电源管理、信号链芯片新料号的推出，积极布局端侧AI应用领域。

除了产品结构升级外，芯片采购成本下降成为毛利率修复的因素之一。

汇顶科技今年上半年营业收入同比微降，而归母净利润4.31亿元，同比增长近36%。据介绍，受下游客户备货节奏影响，公司出货量不及去年同期水平，但在芯片采购成本下降、新产品量产及现有产品迭代等因素带动下，毛利率提升至43.3%。

存货周转提速

在基本面修复背景下，模拟芯片行业存货周转进一步提速，今年第二季度中位数近177天，已经超过2022年同期存货周转水平；近六成上市公司存货周转天数压缩。个股中，希荻微、思瑞浦、臻镭科技等今年上半年存货周转天数显著压缩，而钜泉科技、卓胜微和赛微微电等存货周转天数延长。

据披露，钜泉科技去年公司主营业务智能电表芯片营业收入毛利率降低7.15个百分点，主要由于国网、南网招标量增加，导致销量上升，但因售价降低，导致收入下降，成本增加，毛利率降低。今年上半年归母净利润同比下降约三成，综合毛利率41.13%，同比有所下降。

不过，钜泉科技第二季度盈利环比增长约2倍。据介绍，公司布局BMS芯片新业务领域已实现市场突破并获得相应订单，为公司培育新的业绩增长点；公司最新已在清洁电器、电动工具等消费电子领域实现批量订单发货，同时积极拓展工业自动化及车规级场景应用，如锂电池管理、户外电源等。

射频芯片龙头卓胜微今年上半年营业收入17.04亿元，同比下降25.42%，归母净利润-1.47亿元，同比转亏，公司毛利率从去年上半年42.11%下滑至28.75%。

公司高管在接受调研时指出，随着芯卓产线量产，其中设备投入最大的12英寸射频开关、低噪声放大器工艺线在去年年中进行了大规模量产转固。去年下半年，产能爬坡初期产能利用率不足，导致单片实际成本异常。该部分成本较高的晶圆经后道加工成产品，在2025年上半年销售给客户后，对公司的毛利率和盈利能力表现产生了较大扰动。同时，受到市场竞争与芯卓折旧金额增加的多重影响，公司毛利率下滑。

随着芯卓产品持续上量策略资本，产线运转效率提升，降本拐点等迹象陆续出现，卓胜微高管预计，公司后期相关产品毛利将企稳回升。

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